民生证券发布研究报告称，长期以来，国内瓷砖胶渗透率低，增长缓慢，主因：瓷砖胶价格较高，国内建筑平整度较差以及装修工人对瓷砖胶的使用方式不熟悉。目前有诸多利好因素推动瓷砖胶替代水泥砂浆。与水泥砂浆相比，瓷砖胶具有功能性强、适合使用的范围广、施工方式简单等诸多优点。该行认为在地产趋势趋弱的背景下，是一个相当具有吸引力的细分赛道，有望吸引建材龙头、化工优质龙头进入，做强产业，格局重塑。

  长期以来，国内瓷砖胶渗透率低，增长缓慢，主因：瓷砖胶价格较高，国内建筑平整度较差以及装修工人对瓷砖胶的使用方式不熟悉。目前有诸多利好因素推动瓷砖胶替代水泥砂浆：

  (1)安全性要求，政策推动：当瓷砖用于建筑物外立面装饰材料时，对铺贴的牢固性要求高，住建部发布文件要求自2022年9月14日起，禁止使用现场水泥拌砂浆粘贴外墙饰面砖，可使用水泥基粘接材料粘贴工艺进行替代;(2)大板/岩板流行推动瓷砖胶使用率和使用量提升：中大尺寸瓷砖对粘接材料的强度要求更高，且大板要达到一定的铺贴厚度以防止瓷砖碎裂;(3)成本下降：我国瓷砖胶均价由2013年的1659元/吨下降至2021年的1193元/吨，7年CAGR为-4.6%;(4)瓷砖胶可满足小众瓷砖铺贴需求：瓷砖胶产品丰富、功能性强，有针对不一样类型瓷砖的专用胶。(5)三四线需求释放：目前三四线城市瓷砖胶的使用率较低，使用率提升将释放增量需求。

  国内瓷砖胶消费量逐年提升，由2013年的350万吨提升至2020年的1200万吨，7年CAGR为19.3%，该行预计2020-2025年瓷砖胶消费量将由1200万吨提升至2124万吨，5年CAGR为12.1%，市场规模将由143亿元提升至223亿元，5年CAGR为9.3%。长期看，到2030年，瓷砖胶消费量将提升至2850万吨，材料市场规模将提升至299亿元。施工产值空间更大，人力成本趋势提升背景下，该行测算用瓷砖胶铺贴的施工产值将由2021年的1234亿元提升至2025年的1846亿元，2030年可达2477亿元。

  国内瓷砖胶行业整体呈现小、散的特点，截止2021年国内瓷砖胶生产企业近4000家，按销售额统计的CR10为45%。瓷砖胶赛道的参与者可分为国际大品牌、国内主流品牌和区域性品牌三种类型，国际大品牌目前仍占主导地位，先发优势显著，渠道布局与客户营销方面均积淀已久。国内主要品牌持续发力，布局瓷砖胶产品既能满足终端业主或工长“一站式采购”需求，又能提升销售客单值。施工千亿产值更吸引厂商延伸铺贴业务，挖掘服务价值，例如蒙娜丽莎002918）推出“微笑铺贴”服务。

  (1)外资布局贯彻零售分销战略，培育瓷砖胶的快消属性、零售属性;(2)对比内墙涂料产品，瓷砖胶的“消费品之路”天然不易;(3)地产企业的风险暴露，影响建材行业发展前途，瓷砖胶销售经营渠道没形成大B工程快速拓展的局面;(4)弱消费属性、经销模式为主，意味着成本与效率是竞争核心。国内主流品牌的切入加快、份额提升，会打破“小散”局面，集中权有望由内资品牌掌握：(1)“得工长者得天下”，国内一线品牌工长资源优势同样明显;(2)国内品牌仍具备性价比优势。品牌信誉度和装修师傅的意见、产品质量是消费的人选择瓷砖胶品牌的关键因素。

  风险提示：1)地产销售没有到达预期;2)瓷砖胶使用率没有到达预期;3)原材料价格上升的风险。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237